環保(bao)行業(ye)受(shou)疫(yi)情影響(xiang)，今年(nian)前三(san)季(ji)度(du)業(ye)績略(lve)有(you)(you)增長(chang)(chang)、逐(zhu)季(ji)改(gai)善，其(qi)中(zhong)固廢(fei)和水務(wu)(wu)運營(ying)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)(kuai)在(zai)環保(bao)子板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)(kuai)中(zhong)表現亮眼：固廢(fei)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)(kuai)營(ying)收(shou)增速11.02%，歸(gui)母凈利潤增速9.58%;水務(wu)(wu)運營(ying)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)(kuai)營(ying)收(shou)增速17.10%，歸(gui)母凈利潤增速24.26%；兩(liang)個(ge)子板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)(kuai)均(jun)實現各(ge)季(ji)度(du)營(ying)收(shou)及歸(gui)母凈利潤同比增長(chang)(chang)。固廢(fei)及水務(wu)(wu)運營(ying)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)(kuai)PE在(zai)環保(bao)各(ge)子板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)(kuai)中(zhong)也(ye)相對較低，具有(you)(you)估值(zhi)修復空間。

　　環(huan)衛設備和服務、餐廚垃(la)圾處理等受益

　　隨著(zhu)(zhu)城鎮化率(lv)和居民(min)消費水平持(chi)(chi)(chi)續提高，生(sheng)活(huo)垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)產量和清運(yun)量將(jiang)持(chi)(chi)(chi)續增長。新《固廢法(fa)》和《補短板方(fang)案(an)》等政策(ce)支持(chi)(chi)(chi)加快推進(jin)垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)(lei)，上海(hai)、北(bei)京(jing)正式實施垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)(lei)后成效(xiao)顯著(zhu)(zhu)，四(si)類(lei)(lei)垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)出量顯著(zhu)(zhu)變化，2021年重點(dian)城市垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)(lei)將(jiang)進(jin)入全面推廣階(jie)段。垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)(lei)全面展(zhan)開將(jiang)重塑生(sheng)活(huo)垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)產業格(ge)局：環(huan)衛(wei)設備和服務需求(qiu)增長，市場規模接超千億;餐廚(chu)垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)處(chu)理(li)(li)需求(qiu)旺盛(sheng)，餐廚(chu)垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)設施建設持(chi)(chi)(chi)續推進(jin)、餐廚(chu)垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)資源化等迎來發展(zhan)機會;垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)焚燒運(yun)營可能(neng)面臨短期(qi)內垃(la)(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)處(chu)理(li)(li)量下降、焚燒處(chu)理(li)(li)設施改造問題(ti)。

　　污水處(chu)理提(ti)標升級(ji)垃(la)圾焚燒降(jiang)本(ben)增效(xiao)

　　政策對污(wu)(wu)水(shui)處(chu)理(li)提(ti)出更高要(yao)求(qiu)，預計污(wu)(wu)水(shui)提(ti)標(biao)改造(zao)投資空間800億元(yuan)，污(wu)(wu)泥無害化(hua)資源(yuan)(yuan)化(hua)處(chu)置及污(wu)(wu)水(shui)資源(yuan)(yuan)化(hua)有較大(da)提(ti)升(sheng)空間。政策對垃(la)圾(ji)焚燒發電(dian)污(wu)(wu)染排(pai)放(fang)相關要(yao)求(qiu)亦有提(ti)升(sheng)，垃(la)圾(ji)焚燒行業補貼下降，降本(ben)增效成為企業的內在(zai)需求(qiu)，滲濾液處(chu)理(li)、飛(fei)灰處(chu)理(li)改造(zao)等需求(qiu)釋放(fang)。科(ke)創類公(gong)(gong)司支撐運營類公(gong)(gong)司提(ti)質增效，上市進程(cheng)加快，近三(san)年業績增速較快，受疫情影響，后續關注盈利持續性。

　　2021年(nian)是“十四五”開局之年(nian)，一(yi)系列環(huan)保(bao)政策將會出臺，維持行業(ye)“強于大市”評級。圍繞(rao)三條主(zhu)線進(jin)行布局：一(yi)是運營資(zi)產，冬(dong)季供暖需求穩定，南方(fang)供暖需求將快速(su)增(zeng)長(chang)，長(chang)期看，垃(la)圾(ji)焚燒發電仍是垃(la)圾(ji)處(chu)置主(zhu)要方(fang)式(shi)，推薦業(ye)績表現(xian)穩健(jian)的瀚藍環(huan)境(jing)。二(er)是垃(la)圾(ji)分類，環(huan)衛(wei)設備和服務、餐廚垃(la)圾(ji)處(chu)理等受(shou)益，三是提(ti)質增(zeng)效，補貼下降、標準(zhun)趨嚴(yan)下，污水(shui)提(ti)標改造與資(zi)源化(hua)、污泥無(wu)害化(hua)處(chu)置、垃(la)圾(ji)滲濾(lv)液處(chu)理等將受(shou)益。

　　風險(xian)提(ti)示(shi)：1)垃圾(ji)分類政策推廣(guang)不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)：垃圾(ji)分類的推廣(guang)需依(yi)靠地方政府強力執行(xing)，如(ru)執行(xing)力度(du)不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)將(jiang)對餐廚垃圾(ji)等發(fa)展產生不利影響;2)融資環境持續(xu)收(shou)(shou)緊：生活垃圾(ji)產業鏈尤(you)其是垃圾(ji)焚燒發(fa)展所(suo)需資金較(jiao)多，未來如(ru)果整個市(shi)場融資環境持續(xu)收(shou)(shou)緊，項(xiang)目建設進度(du)將(jiang)受到(dao)影響，進而影響企業收(shou)(shou)入;3)項(xiang)目拓(tuo)展不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)：目前行(xing)業競爭激(ji)烈，且優質項(xiang)目逐漸減少，存在新項(xiang)目拓(tuo)展不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)風險(xian);4)應收(shou)(shou)賬款未能及(ji)(ji)時回收(shou)(shou)：工程及(ji)(ji)設備類公司可(ke)能出現應收(shou)(shou)賬款難以回收(shou)(shou)，造成公司計提(ti)損失較(jiao)大;5)技(ji)術(shu)發(fa)展不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)的風險(xian)：環保標準(zhun)的提(ti)升使對處理技(ji)術(shu)和工藝的要求更高，新技(ji)術(shu)和新工藝研發(fa)或不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)。

　　1.2021年度投(tou)資策略

　　2021年，我們認(ren)為環保行業(ye)應重點(dian)關注“垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)(fen)類(lei)(lei)”和“提質增效(xiao)”。根據(ju)(ju)2020年9月1日實(shi)(shi)施(shi)(shi)的新(xin)《固廢法(fa)》等政策，生(sheng)(sheng)活垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)(fen)類(lei)(lei)將加(jia)快(kuai)實(shi)(shi)施(shi)(shi)，預(yu)計2021年重點(dian)城(cheng)市垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)(fen)類(lei)(lei)將進入全面推廣階段；生(sheng)(sheng)活垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)(fen)類(lei)(lei)全面實(shi)(shi)施(shi)(shi)將主要(yao)帶來餐(can)廚(chu)垃(la)(la)(la)圾(ji)處(chu)理(li)(li)需(xu)求和環衛裝備及(ji)服務需(xu)求的增長。根據(ju)(ju)《關于促(cu)進非水(shui)(shui)可(ke)(ke)再生(sheng)(sheng)能(neng)源(yuan)發(fa)(fa)電健康發(fa)(fa)展(zhan)的若干意(yi)見》、《城(cheng)鎮生(sheng)(sheng)活垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)(fen)類(lei)(lei)和處(chu)理(li)(li)設(she)施(shi)(shi)補(bu)短板強弱項實(shi)(shi)施(shi)(shi)方案(an)》、《城(cheng)鎮污水(shui)(shui)處(chu)理(li)(li)設(she)施(shi)(shi)補(bu)短板強弱項實(shi)(shi)施(shi)(shi)方案(an)》等要(yao)求，補(bu)貼未來可(ke)(ke)能(neng)受到一定影響(xiang)、污染(ran)物排放標準進一步嚴格，企(qi)業(ye)提標改(gai)造(zao)、降本(ben)增效(xiao)的必要(yao)性上(shang)升，污水(shui)(shui)提標改(gai)造(zao)、資源(yuan)化、污泥處(chu)置及(ji)垃(la)(la)(la)圾(ji)焚燒滲(shen)濾液處(chu)理(li)(li)、飛灰處(chu)理(li)(li)等需(xu)求將顯(xian)著增長。

　　“十四五”及未(wei)來一段時期，環保仍是國家關(guan)注的(de)重(zhong)點(dian)方向，政策也會持續(xu)給予支持。長期看，運營類公司經過快速(su)增長后(hou)將(jiang)平穩發展，一些新(xin)技術、新(xin)裝(zhuang)備公司將(jiang)不(bu)斷涌現(xian)、逐步走向成熟。

　　2.行業回顧(gu)：板塊跑輸滬(hu)深300，運營資產表現穩健

　　財務表現

　　環保板塊整(zheng)體受疫情影響(xiang)，營(ying)業收入及歸母凈利潤僅略(lve)有增(zeng)長(chang)，前(qian)三季度營(ying)收增(zeng)速2.49%，歸母凈利潤增(zeng)速0.08%，呈現(xian)逐季改善的趨勢。

　　2020年前三(san)季度(du)，分版塊(kuai)(kuai)來看，固廢(fei)和水(shui)(shui)務(wu)運(yun)營子板塊(kuai)(kuai)營業收入增(zeng)(zeng)速較(jiao)高，其(qi)中(zhong)水(shui)(shui)務(wu)運(yun)營板塊(kuai)(kuai)增(zeng)(zeng)速達到17.10%，固廢(fei)板塊(kuai)(kuai)增(zeng)(zeng)速達到11.02%；歸母凈利潤方面，水(shui)(shui)務(wu)運(yun)營板塊(kuai)(kuai)增(zeng)(zeng)長24.26%，增(zeng)(zeng)速最(zui)高，水(shui)(shui)務(wu)工(gong)程板塊(kuai)(kuai)增(zeng)(zeng)長15.65%。

　　綜(zong)合來(lai)(lai)看(kan)，雖然環保(bao)行業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)(ji)整體(ti)受疫情影響，但(dan)固廢(fei)和(he)水務運營板塊(kuai)表現(xian)較(jiao)好(hao)。從市盈率來(lai)(lai)看(kan)，固廢(fei)板塊(kuai)和(he)水務運營板塊(kuai)的PE在(zai)環保(bao)各子板塊(kuai)中(zhong)相對較(jiao)低，而(er)其業(ye)(ye)績(ji)(ji)又較(jiao)為穩(wen)健，具備估值(zhi)修復(fu)空間。

　　3.垃圾分(fen)(fen)類(lei)：生活垃圾繼續增長，垃圾分(fen)(fen)類(lei)重塑格(ge)局(ju)

　　3.1城鎮化率(lv)繼續提(ti)升，生活(huo)垃圾量持續增長

　　2019年，我(wo)國(guo)城(cheng)鎮化(hua)率為60.60%，與(yu)發達(da)國(guo)家80%左右的城(cheng)鎮化(hua)率水(shui)平相比(bi)，仍有較大增長空間。2006-2019年，城(cheng)鎮人口由5.83億增長到8.48億，年均(jun)復合增速達(da)2.93%。

　　隨(sui)著經濟穩步發展(zhan)、民(min)眾生(sheng)活(huo)消費(fei)水平(ping)、城(cheng)鎮(zhen)(zhen)化(hua)率(lv)不(bu)斷提(ti)高(gao)(gao)，生(sheng)活(huo)垃(la)(la)圾(ji)(ji)產(chan)生(sheng)量持(chi)續(xu)走高(gao)(gao)，2013-2018年(nian)，全(quan)國大(da)、中城(cheng)市(shi)生(sheng)活(huo)垃(la)(la)圾(ji)(ji)產(chan)生(sheng)量年(nian)均復合(he)增(zeng)長(chang)率(lv)為5.54%；垃(la)(la)圾(ji)(ji)清運量由(you)2006年(nian)的1.48億噸增(zeng)長(chang)至2018年(nian)的2.28億噸，年(nian)均復合(he)增(zeng)速達3.64%。未來隨(sui)著城(cheng)鎮(zhen)(zhen)化(hua)率(lv)和居民(min)消費(fei)水平(ping)持(chi)續(xu)提(ti)高(gao)(gao)，其生(sheng)活(huo)垃(la)(la)圾(ji)(ji)產(chan)量和清運量有望進一步增(zeng)長(chang)。對(dui)于(yu)農村地區，隨(sui)著垃(la)(la)圾(ji)(ji)清運覆蓋范圍(wei)增(zeng)加(jia)，垃(la)(la)圾(ji)(ji)量也(ye)將持(chi)續(xu)增(zeng)加(jia)。

　　3.2政策要求加快推進垃圾(ji)分類，上(shang)海、北(bei)京試點效果顯(xian)著

　　（1）新《固廢法(fa)》和《補(bu)短板方案》要求加快推進垃(la)圾分(fen)類

　　近年來，國(guo)家相關部門出臺(tai)新《固體(ti)廢物污染(ran)環境防治(zhi)法》《城鎮生活垃圾分類和處理(li)設(she)施(shi)補短板強弱項實施(shi)方案》等(deng)多項政策文件，支持(chi)加快推進垃圾分類。

　　2019年6月，住建(jian)(jian)(jian)部等9部門(men)發(fa)布《關(guan)于在(zai)全(quan)國地(di)級(ji)(ji)及以上城(cheng)市(shi)全(quan)面開(kai)展生活(huo)垃圾(ji)分類(lei)工(gong)作的通知(zhi)》要求到(dao)2020年，46個重點城(cheng)市(shi)基本建(jian)(jian)(jian)成生活(huo)垃圾(ji)分類(lei)處(chu)理系統(tong)，到(dao)2025年，全(quan)國地(di)級(ji)(ji)及以上城(cheng)市(shi)基本建(jian)(jian)(jian)成生活(huo)垃圾(ji)分類(lei)處(chu)理系統(tong)。

　　2020年(nian)4月29日修訂通過(guo)的《固體廢(fei)物(wu)污(wu)染環境(jing)防治(zhi)法》于2020年(nian)9月1日正式(shi)實施，明(ming)確(que)(que)了固廢(fei)防治(zhi)堅持減量化(hua)、資(zi)源化(hua)、無害化(hua)原則(ze)，完(wan)善了污(wu)染環境(jing)防治(zhi)制度，提高了違法成(cheng)本(ben)（最高罰款額提高10倍）。同時明(ming)確(que)(que)了國家推行生活垃圾(ji)分類制度，統籌城鄉促進生活垃圾(ji)的源頭減量、投放、收集、運輸、處置、資(zi)源化(hua)利用等。

　　《城鎮生活(huo)垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類和處(chu)理(li)(li)設施(shi)補短板強(qiang)弱項實施(shi)方(fang)案(an)》設定了“到(dao)2023年(nian)，具備條件(jian)的(de)地級以(yi)上(shang)城市基本建(jian)(jian)成(cheng)分(fen)類投(tou)放、分(fen)類收集、分(fen)類運輸、分(fen)類處(chu)理(li)(li)的(de)生活(huo)垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類處(chu)理(li)(li)系統(tong)”的(de)實施(shi)目標，“到(dao)2023年(nian)，《生活(huo)垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類制(zhi)度(du)實施(shi)方(fang)案(an)》明確(que)的(de)46個重(zhong)點(dian)城市全面建(jian)(jian)成(cheng)生活(huo)垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類收集和分(fen)類運輸體(ti)系”；“縣(xian)城生活(huo)垃(la)(la)(la)圾(ji)處(chu)理(li)(li)系統(tong)進一步完(wan)善(shan)”；“建(jian)(jian)制(zhi)鎮生活(huo)垃(la)(la)(la)圾(ji)收集轉運體(ti)系逐(zhu)步健全”等要求。京津(jin)冀及(ji)周邊、長三角、粵港(gang)澳(ao)大(da)灣區(qu)、長江(jiang)經(jing)濟(ji)帶、黃(huang)河流域、生態(tai)文明試驗區(qu)是(shi)深入開(kai)展生活(huo)垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類處(chu)理(li)(li)的(de)重(zhong)點(dian)推動(dong)區(qu)域。

　　（2）上海、北京試點效果顯著，2021年將進入全面推廣階段

　　目前(qian)，46個重點城(cheng)市(shi)均已公布垃(la)圾分(fen)(fen)類實施(shi)(shi)方案。2019年7月(yue)1日(ri)，上(shang)海成為我國第一個實施(shi)(shi)生活垃(la)圾強制分(fen)(fen)類的城(cheng)市(shi)。2020年5月(yue)1日(ri)，北京(jing)開(kai)始(shi)實施(shi)(shi)垃(la)圾分(fen)(fen)類。上(shang)海、北京(jing)分(fen)(fen)別經(jing)過1年和半年實踐，相關(guan)經(jing)驗可為其他城(cheng)市(shi)實施(shi)(shi)提供參考，預計2021年開(kai)始(shi)，試點城(cheng)市(shi)垃(la)圾分(fen)(fen)類將進入(ru)全面(mian)推廣階段(duan)。

　　上(shang)海(hai)實(shi)施一(yi)年(nian)(nian)：垃(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)分(fen)(fen)(fen)類(lei)實(shi)施一(yi)年(nian)(nian)多來(lai)，市民(min)積(ji)極履行(xing)分(fen)(fen)(fen)類(lei)義務、分(fen)(fen)(fen)類(lei)實(shi)效顯著提(ti)升、全(quan)程分(fen)(fen)(fen)類(lei)體系基本建成、配套制度規范日(ri)(ri)趨完善、社會宣傳(chuan)動員取得實(shi)效。居民(min)區(qu)分(fen)(fen)(fen)類(lei)達標率(lv)從施行(xing)前的15%提(ti)高到(dao)90%以上(shang)，單位分(fen)(fen)(fen)類(lei)達標率(lv)達到(dao)90%。2019年(nian)(nian)，上(shang)海(hai)日(ri)(ri)均可回(hui)(hui)收(shou)物回(hui)(hui)收(shou)量(liang)4049噸(dun)(dun)、有害(hai)垃(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)分(fen)(fen)(fen)出量(liang)0.6噸(dun)(dun)、濕垃(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)分(fen)(fen)(fen)出量(liang)7453噸(dun)(dun)、干(gan)垃(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)處置量(liang)17731噸(dun)(dun)，較2018年(nian)(nian)分(fen)(fen)(fen)別增(zeng)加431.8%、504.1%、88.8%和(he)減少17.5%。2020年(nian)(nian)6月(yue)份(fen)，可回(hui)(hui)收(shou)物回(hui)(hui)收(shou)量(liang)達6813.7噸(dun)(dun)/日(ri)(ri)、增(zeng)長(chang)71.1%；有害(hai)垃(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)分(fen)(fen)(fen)出量(liang)3.3噸(dun)(dun)/日(ri)(ri)、增(zeng)長(chang)11.2倍(bei)；濕垃(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)分(fen)(fen)(fen)出量(liang)9632.1噸(dun)(dun)/日(ri)(ri)、增(zeng)長(chang)38.5%；干(gan)垃(la)(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)處置量(liang)15518.2噸(dun)(dun)/日(ri)(ri)、下降19.8%。

　　北京實(shi)(shi)施(shi)半年(nian)：垃圾(ji)分類(lei)正式落地實(shi)(shi)施(shi)半年(nian)，家(jia)庭廚余(yu)(yu)垃圾(ji)分出量(liang)大(da)幅提升，2020年(nian)10月分出量(liang)從《條例》實(shi)(shi)施(shi)前的(de)309噸(dun)(dun)/日(ri)(ri)(ri)增長至3946噸(dun)(dun)/日(ri)(ri)(ri)，增長了11.7倍，廚余(yu)(yu)垃圾(ji)分出率達到19.79%；加上(shang)餐飲(yin)服務(wu)單(dan)位廚余(yu)(yu)垃圾(ji)1857噸(dun)(dun)/日(ri)(ri)(ri)，廚余(yu)(yu)垃圾(ji)總體(ti)分出量(liang)達5803噸(dun)(dun)/日(ri)(ri)(ri)。

　　3.3垃圾分類將重塑產業(ye)(ye)格局，相關(guan)產業(ye)(ye)將受益

　　隨(sui)著全國重點(dian)城市垃(la)(la)圾強制分(fen)類的(de)展開，固廢產(chan)業格局將從(cong)源(yuan)頭(tou)改變(bian)，環衛服務和設備領(ling)域、餐(can)廚垃(la)(la)圾處理領(ling)域將迎來發(fa)展，垃(la)(la)圾焚燒發(fa)電領(ling)域則將面(mian)臨調(diao)整。

　　（1）垃圾(ji)分(fen)類后環(huan)衛服務和設備(bei)需(xu)求增長(chang)

　　作(zuo)為(wei)垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)處理的(de)(de)最前端，環衛服(fu)(fu)(fu)務(wu)和(he)設備(bei)需求將持續(xu)增長。垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)涉及垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)設施、垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)選設備(bei)、垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)服(fu)(fu)(fu)務(wu)、推廣宣傳、軟硬件IT服(fu)(fu)(fu)務(wu)、分(fen)類(lei)實施效(xiao)果測(ce)評服(fu)(fu)(fu)務(wu)、咨詢服(fu)(fu)(fu)務(wu)等，規模超過千億（詳見(jian)《環保行業全景圖：生活垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)篇》）。根據政(zheng)策要求，46個(ge)重點(dian)城市到(dao)2023年全面(mian)建(jian)成生活垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)分(fen)類(lei)收集和(he)分(fen)類(lei)運輸體系，建(jian)制鎮(zhen)和(he)農村的(de)(de)生活垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)收運能力也(ye)應(ying)逐步提(ti)高。

　　環衛服務(wu)需求將持(chi)續增長。環衛服務(wu)是公共(gong)衛生服務(wu)和城市管理服務(wu)的核心環節，涉(she)及到(dao)生活(huo)垃(la)圾分(fen)類、收集、清運、中轉(zhuan)站管理、道路(lu)清掃(sao)、公廁管理等。

　　環衛(wei)(wei)設備(bei)需(xu)求增加(jia)，如濕垃(la)圾收(shou)集、轉(zhuan)運設備(bei)等。2020年第三季度，我(wo)國(guo)環衛(wei)(wei)車(che)總銷(xiao)(xiao)量(liang)28578輛(liang)(liang)(liang)，同(tong)比(bi)增加(jia)2210輛(liang)(liang)(liang)，增長(chang)8.38%，其中，環衛(wei)(wei)創(chuang)新產品和(he)中高端作(zuo)業(ye)車(che)型總銷(xiao)(xiao)量(liang)為12140輛(liang)(liang)(liang)，同(tong)比(bi)增加(jia)2164輛(liang)(liang)(liang)，增長(chang)21.69%。從不同(tong)環節車(che)輛(liang)(liang)(liang)需(xu)求來看，環衛(wei)(wei)清潔(jie)類(lei)車(che)輛(liang)(liang)(liang)銷(xiao)(xiao)量(liang)13892輛(liang)(liang)(liang)，同(tong)比(bi)增加(jia)1329輛(liang)(liang)(liang)，增長(chang)10.58%；垃(la)圾收(shou)運類(lei)車(che)輛(liang)(liang)(liang)銷(xiao)(xiao)量(liang)14686輛(liang)(liang)(liang)，同(tong)比(bi)增長(chang)881輛(liang)(liang)(liang)，增長(chang)6.38%。2018年上海市濕垃(la)圾專用收(shou)運車(che)輛(liang)(liang)(liang)達640輛(liang)(liang)(liang)，至2020年底全市濕垃(la)圾專用收(shou)運車(che)輛(liang)(liang)(liang)將達到920輛(liang)(liang)(liang)，漲(zhang)幅超(chao)40%，將此模式推(tui)廣(guang)至全國(guo)，國(guo)內環衛(wei)(wei)設備(bei)市場需(xu)求將進一步(bu)釋放。

　　（2）垃(la)圾(ji)分類后餐廚垃(la)圾(ji)處理需求增長

　　“十(shi)二五”以(yi)來我(wo)國餐廚垃(la)圾處理設施建設穩步(bu)推進(jin)，截止2019年底，國內已(yi)建成(cheng)的廚余垃(la)圾處理設施216座，處理能(neng)力3.9萬(wan)噸(dun)/天(tian)(tian)，已(yi)完(wan)成(cheng)“十(shi)三五”規劃目(mu)標；在建197座，處理能(neng)力2.4萬(wan)噸(dun)/天(tian)(tian)；共計6.3萬(wan)噸(dun)/天(tian)(tian)，其中厭氧工藝約占87.5%。

　　垃(la)圾(ji)(ji)分類(lei)(lei)(lei)后(hou)，餐(can)(can)(can)廚(chu)(chu)垃(la)圾(ji)(ji)回收率顯著提(ti)(ti)升，將(jiang)帶來更多餐(can)(can)(can)廚(chu)(chu)垃(la)圾(ji)(ji)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)需(xu)求(qiu)(qiu)，餐(can)(can)(can)廚(chu)(chu)垃(la)圾(ji)(ji)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)施(shi)(shi)建(jian)設(she)(she)將(jiang)穩(wen)(wen)步(bu)推(tui)進(jin)。以(yi)北京(jing)為例，2020年10月，北京(jing)餐(can)(can)(can)廚(chu)(chu)垃(la)圾(ji)(ji)分出(chu)量從垃(la)圾(ji)(ji)分類(lei)(lei)(lei)實施(shi)(shi)前的(de)309噸(dun)/日增(zeng)長至(zhi)3946噸(dun)/日，增(zeng)長了11.7倍。隨著餐(can)(can)(can)廚(chu)(chu)垃(la)圾(ji)(ji)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)需(xu)求(qiu)(qiu)的(de)增(zeng)加，餐(can)(can)(can)廚(chu)(chu)垃(la)圾(ji)(ji)無害化處(chu)(chu)理(li)(li)(li)和(he)資(zi)源(yuan)化利用能力建(jian)設(she)(she)將(jiang)持續推(tui)進(jin)，《城鎮生活(huo)垃(la)圾(ji)(ji)分類(lei)(lei)(lei)和(he)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)施(shi)(shi)補短板強弱項(xiang)實施(shi)(shi)方案》已(yi)明確(que)未來會(hui)穩(wen)(wen)步(bu)提(ti)(ti)升廚(chu)(chu)余(yu)垃(la)圾(ji)(ji)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)水平，“已(yi)出(chu)臺生活(huo)垃(la)圾(ji)(ji)分類(lei)(lei)(lei)法規(gui)并對廚(chu)(chu)余(yu)垃(la)圾(ji)(ji)分類(lei)(lei)(lei)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)提(ti)(ti)出(chu)明確(que)要(yao)求(qiu)(qiu)的(de)地區，要(yao)根據廚(chu)(chu)余(yu)垃(la)圾(ji)(ji)分類(lei)(lei)(lei)收集情(qing)況，按(an)照科學評(ping)估(gu)、適度超前原則(ze)，穩(wen)(wen)步(bu)推(tui)進(jin)廚(chu)(chu)余(yu)垃(la)圾(ji)(ji)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)施(shi)(shi)建(jian)設(she)(she)。”

　　餐(can)廚(chu)垃(la)(la)圾(ji)單獨收集后，餐(can)廚(chu)垃(la)(la)圾(ji)資源化值(zhi)得(de)關注。餐(can)廚(chu)垃(la)(la)圾(ji)有(you)(you)機(ji)物(wu)含量高(gao)，垃(la)(la)圾(ji)分(fen)類后餐(can)廚(chu)垃(la)(la)圾(ji)單獨收集有(you)(you)利于餐(can)廚(chu)垃(la)(la)圾(ji)資源化處置。餐(can)廚(chu)垃(la)(la)圾(ji)資源化方向包括生(sheng)產油脂、沼氣、有(you)(you)機(ji)肥、土壤改良劑、飼料添加(jia)劑等(deng)。

　　餐(can)(can)廚垃(la)圾(ji)(ji)處(chu)(chu)理催生(sheng)專業化的滲濾(lv)(lv)液處(chu)(chu)理需求。隨(sui)著垃(la)圾(ji)(ji)分類推行，餐(can)(can)廚垃(la)圾(ji)(ji)量上升(sheng)、垃(la)圾(ji)(ji)滲濾(lv)(lv)液量增加，廚余垃(la)圾(ji)(ji)滲濾(lv)(lv)液處(chu)(chu)理中脫氮將成(cheng)為重點，滲濾(lv)(lv)液處(chu)(chu)理設施需要(yao)進行針對性改造(zao)。

　　（3）垃圾分類(lei)后垃圾焚(fen)燒(shao)項(xiang)目運營發生變化

　　垃(la)(la)圾(ji)(ji)分類對垃(la)(la)圾(ji)(ji)焚燒(shao)產生的影響包(bao)括入廠垃(la)(la)圾(ji)(ji)量下降及入場垃(la)(la)圾(ji)(ji)性(xing)質改變。

　　從(cong)上(shang)海和北京的(de)實(shi)施效果(guo)看，進入焚燒廠和填埋場處(chu)理的(de)垃(la)(la)圾(ji)量(liang)將有(you)一定下(xia)降。上(shang)海于2019年(nian)7月實(shi)施垃(la)(la)圾(ji)分(fen)(fen)類(lei)后，2019年(nian)干垃(la)(la)圾(ji)處(chu)置量(liang)同(tong)比下(xia)降17.5%；北京于2020年(nian)5月實(shi)施垃(la)(la)圾(ji)分(fen)(fen)類(lei)后，10月進入末端(duan)處(chu)理設施的(de)其(qi)他垃(la)(la)圾(ji)量(liang)（干垃(la)(la)圾(ji)）減少(shao)到1.6萬噸(dun)/日，同(tong)比去(qu)年(nian)下(xia)降32%。以上(shang)海環境為例(li)，上(shang)海環境2020H1垃(la)(la)圾(ji)填埋量(liang)和中轉垃(la)(la)圾(ji)量(liang)受(shou)垃(la)(la)圾(ji)分(fen)(fen)類(lei)影響出現明顯下(xia)降。

　　進入(ru)焚燒(shao)廠處(chu)理的垃(la)(la)圾(ji)(ji)成(cheng)分(fen)性(xing)質將(jiang)發(fa)生(sheng)變(bian)化，焚燒(shao)處(chu)理設施(shi)面臨改(gai)造。垃(la)(la)圾(ji)(ji)分(fen)類后(hou)，干(gan)(gan)垃(la)(la)圾(ji)(ji)成(cheng)分(fen)性(xing)質將(jiang)發(fa)生(sheng)變(bian)化：低(di)位(wei)熱(re)值上升(sheng)、含水率下降(jiang)、滲(shen)濾(lv)液產生(sheng)量(liang)下降(jiang)等。隨(sui)著(zhu)干(gan)(gan)垃(la)(la)圾(ji)(ji)低(di)位(wei)熱(re)值上升(sheng)，其他垃(la)(la)圾(ji)(ji)(干(gan)(gan)垃(la)(la)圾(ji)(ji))焚燒(shao)處(chu)理設施(shi)需(xu)要考(kao)慮(lv)焚燒(shao)爐(lu)排(pai)熱(re)及余熱(re)利用系(xi)統改(gai)造等；隨(sui)著(zhu)干(gan)(gan)濕垃(la)(la)圾(ji)(ji)分(fen)離，干(gan)(gan)垃(la)(la)圾(ji)(ji)滲(shen)濾(lv)液減量(liang)、成(cheng)分(fen)復(fu)雜性(xing)降(jiang)低(di)，焚燒(shao)廠滲(shen)濾(lv)液處(chu)理設施(shi)需(xu)要考(kao)慮(lv)改(gai)造、設施(shi)運行成(cheng)本可能下降(jiang)。

　　總(zong)體來說，垃圾分類(lei)對垃圾焚燒的(de)運營(ying)影響較為復雜，不(bu)同城市和地(di)區影響可能也不(bu)盡相同，但是需要根(gen)據垃圾分類(lei)實施情況及(ji)時(shi)進行設施改造。

　　4.提(ti)質增效(xiao)：升(sheng)級改造促達新(xin)標，降本增效(xiao)提(ti)升(sheng)運營

　　污水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)和(he)垃圾焚燒(shao)是環保行業(ye)主要的(de)(de)(de)運(yun)營領域，隨著行業(ye)增速放緩、政策(ce)趨(qu)于嚴格，運(yun)營企(qi)業(ye)亟(ji)需(xu)(xu)提(ti)(ti)質增效(xiao)。污水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)方面(mian)，《城(cheng)鎮生(sheng)活污水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)(she)施(shi)補(bu)短(duan)板強弱項實施(shi)方案》在污水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)(she)施(shi)標準、污水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)中間產物的(de)(de)(de)處(chu)(chu)置、污水(shui)資(zi)源化(hua)(hua)等(deng)方面(mian)提(ti)(ti)高要求(qiu)，污水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)提(ti)(ti)標改造、污泥無害化(hua)(hua)處(chu)(chu)置及(ji)污水(shui)資(zi)源化(hua)(hua)方向將受益。垃圾焚燒(shao)方面(mian)，《城(cheng)鎮生(sheng)活垃圾分類和(he)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)(she)施(shi)補(bu)短(duan)板強弱項實施(shi)方案》對(dui)焚燒(shao)設(she)(she)(she)施(shi)污染排放要求(qiu)提(ti)(ti)高，且補(bu)貼將逐(zhu)步由地方承擔，成(cheng)本上升(sheng)疊加補(bu)貼下(xia)降，降本增效(xiao)成(cheng)為垃圾焚燒(shao)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)內在要求(qiu)，滲濾液處(chu)(chu)理(li)(li)(li)等(deng)焚燒(shao)處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)(she)施(shi)改造、低成(cheng)本飛灰處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)(she)施(shi)、適宜的(de)(de)(de)預處(chu)(chu)理(li)(li)(li)設(she)(she)(she)備(bei)及(ji)焚燒(shao)設(she)(she)(she)備(bei)改造需(xu)(xu)求(qiu)將提(ti)(ti)升(sheng)。

　　4.1污水處理提(ti)質增效大有空間(jian)

　　污水(shui)處理是近年來(lai)我(wo)國(guo)生態環(huan)境保(bao)護的(de)重點領域(yu)，預(yu)計“十(shi)四五”時期，國(guo)家(jia)將繼續出臺一(yi)系(xi)列政策對普及(ji)污水(shui)處理、各類水(shui)體治理、重點流域(yu)治理、污泥無害化處置、污水(shui)再生利用水(shui)平等提出更(geng)高(gao)要求，旨在(zai)提升城市、縣城以及(ji)村(cun)鎮的(de)水(shui)環(huan)境生態水(shui)平、推動建設清潔美(mei)麗(li)高(gao)效的(de)國(guo)家(jia)。

　　（1）排(pai)放執行標準繼續提(ti)升(sheng)，提(ti)標改造空(kong)間較大

　　重(zhong)點流域水生(sheng)態(tai)環境保護(hu)“十(shi)四五”規劃編制工作推(tui)進(jin)會上提出了“有河要(yao)(yao)有水，有水要(yao)(yao)有魚，有魚要(yao)(yao)有草，下河能游泳”的(de)要(yao)(yao)求(qiu)，規劃將在水環境質量(liang)改(gai)善的(de)基礎上更加注重(zhong)水生(sheng)態(tai)保護(hu)修復。污水提標改(gai)造(zao)仍(reng)是“十(shi)四五”規劃的(de)重(zhong)要(yao)(yao)內容。

　　污水處(chu)理廠提(ti)標(biao)(biao)改(gai)造需求將帶(dai)來(lai)(lai)廣闊市(shi)場空間(jian)(jian)。隨著(zhu)我國(guo)對(dui)環(huan)境保(bao)護的(de)要(yao)求不斷提(ti)高(gao)，越來(lai)(lai)越多(duo)的(de)污水廠排放(fang)標(biao)(biao)準由(you)原來(lai)(lai)的(de)《城鎮污水處(chu)理廠污染物排放(fang)標(biao)(biao)準》（GB18918-2002）中的(de)二級(ji)、一(yi)(yi)級(ji)B標(biao)(biao)準提(ti)升為(wei)一(yi)(yi)級(ji)A或者(zhe)更高(gao)標(biao)(biao)準，污水處(chu)理廠提(ti)標(biao)(biao)改(gai)造迫在眉睫。截止2019年(nian)底，我們統計主(zhu)要(yao)上市(shi)公司一(yi)(yi)級(ji)A標(biao)(biao)準執行率約60%，提(ti)標(biao)(biao)改(gai)造空間(jian)(jian)較大。

　　“十(shi)四五”提(ti)標(biao)改造整體市(shi)場空(kong)間約(yue)800億(yi)元。截至2015年6月底，全國(guo)設(she)市(shi)城市(shi)、縣(xian)累計建(jian)成污(wu)水(shui)處(chu)理(li)廠3802座(zuo)，污(wu)水(shui)處(chu)理(li)能力(li)達1.61億(yi)立方(fang)(fang)米(mi)/日。其中(zhong)，一級(ji)A項目約(yue)860個，日處(chu)理(li)能力(li)2925萬(wan)立方(fang)(fang)米(mi)，近3000座(zuo)污(wu)水(shui)處(chu)理(li)廠達不(bu)到一級(ji)A排放標(biao)準，約(yue)有77.38%（按(an)照水(shui)廠平(ping)均(jun)規(gui)模計算，約(yue)1.25億(yi)立方(fang)(fang)米(mi)/日規(gui)模）的污(wu)水(shui)處(chu)理(li)廠需(xu)(xu)要提(ti)標(biao)改造。假設(she)“十(shi)三五”期(qi)間新建(jian)污(wu)水(shui)處(chu)理(li)設(she)施(shi)都是(shi)一級(ji)A水(shui)平(ping)，且(qie)規(gui)劃的4220萬(wan)立方(fang)(fang)米(mi)/日提(ti)標(biao)改造規(gui)模完(wan)成改造，則尚有8000萬(wan)立方(fang)(fang)米(mi)/日規(gui)模的污(wu)水(shui)處(chu)理(li)設(she)施(shi)需(xu)(xu)要提(ti)標(biao)改造，占污(wu)水(shui)處(chu)理(li)整體規(gui)模比例約(yue)50%。提(ti)標(biao)改造單(dan)位投資約(yue)1000萬(wan)元/（萬(wan)立方(fang)(fang)米(mi)/日），據此估計，未來(lai)污(wu)水(shui)處(chu)理(li)提(ti)標(biao)改造投資空(kong)間約(yue)800億(yi)元。

　　（2）污泥無害化資源化處置水(shui)平有待(dai)提(ti)升

　　污(wu)(wu)(wu)泥產(chan)生(sheng)于(yu)污(wu)(wu)(wu)水處理過程中(zhong)，兼具“污(wu)(wu)(wu)染物”和“資源”的(de)屬(shu)性。2019年(nian)我國污(wu)(wu)(wu)泥產(chan)生(sheng)量(liang)(liang)已超過6000萬噸(dun)，由于(yu)污(wu)(wu)(wu)水產(chan)生(sheng)量(liang)(liang)和污(wu)(wu)(wu)水處理率不斷提高，污(wu)(wu)(wu)泥產(chan)生(sheng)量(liang)(liang)仍將繼(ji)續增加，預計到2025年(nian)污(wu)(wu)(wu)泥產(chan)生(sheng)量(liang)(liang)達到9000萬噸(dun)。

　　我國(guo)(guo)污泥無害(hai)化(hua)(hua)資源(yuan)化(hua)(hua)處(chu)(chu)置水平(ping)有(you)(you)待提(ti)升(sheng)。污泥處(chu)(chu)理處(chu)(chu)置以減量化(hua)(hua)、穩定化(hua)(hua)、無害(hai)化(hua)(hua)和(he)資源(yuan)化(hua)(hua)為(wei)原則，包括(kuo)濃(nong)縮(suo)、脫水、消(xiao)化(hua)(hua)和(he)干化(hua)(hua)等(deng)前(qian)端(duan)污泥處(chu)(chu)理工藝與填(tian)埋(mai)、土地(di)利(li)用(yong)、建材利(li)用(yong)、焚燒等(deng)后(hou)端(duan)處(chu)(chu)置模(mo)式。目(mu)前(qian)我國(guo)(guo)污泥處(chu)(chu)置仍(reng)以填(tian)埋(mai)為(wei)主，不僅有(you)(you)污染環境等(deng)風(feng)險，而且沒有(you)(you)充分利(li)用(yong)污泥資源(yuan)。根據E20平(ping)臺數據，2018年我國(guo)(guo)污泥無害(hai)化(hua)(hua)處(chu)(chu)置比例(li)僅為(wei)40%，全(quan)國(guo)(guo)城鎮污泥無害(hai)化(hua)(hua)處(chu)(chu)置總規模(mo)為(wei)7.42萬噸/日(ri)，我國(guo)(guo)污泥無害(hai)化(hua)(hua)資源(yuan)化(hua)(hua)處(chu)(chu)置水平(ping)有(you)(you)較(jiao)大(da)提(ti)升(sheng)空間。

　　污(wu)(wu)(wu)泥(ni)無(wu)害(hai)(hai)(hai)化(hua)(hua)資(zi)源化(hua)(hua)處(chu)置是當前污(wu)(wu)(wu)水治理(li)的(de)難(nan)點。《城鎮生活(huo)污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理(li)設施補短板強弱項實施方案》強調推進污(wu)(wu)(wu)泥(ni)無(wu)害(hai)(hai)(hai)化(hua)(hua)資(zi)源化(hua)(hua)處(chu)理(li)處(chu)置，限制未經脫水處(chu)理(li)達(da)標(biao)的(de)污(wu)(wu)(wu)泥(ni)填埋(mai)，鼓(gu)(gu)勵(li)(li)采用(yong)“生物質利用(yong)+焚(fen)燒(shao)”的(de)處(chu)置模式、將焚(fen)燒(shao)灰(hui)渣用(yong)作建(jian)材原料，推廣無(wu)害(hai)(hai)(hai)化(hua)(hua)、減量化(hua)(hua)處(chu)理(li)后的(de)污(wu)(wu)(wu)泥(ni)用(yong)于(yu)土地(di)利用(yong)。因此，提高(gao)污(wu)(wu)(wu)泥(ni)無(wu)害(hai)(hai)(hai)化(hua)(hua)處(chu)置比例需要鼓(gu)(gu)勵(li)(li)采用(yong)焚(fen)燒(shao)類與石灰(hui)穩定技術，提升污(wu)(wu)(wu)泥(ni)資(zi)源化(hua)(hua)水平需要鼓(gu)(gu)勵(li)(li)焚(fen)燒(shao)、土地(di)利用(yong)和建(jian)材利用(yong)模式。污(wu)(wu)(wu)泥(ni)處(chu)置涉及的(de)壓濾、干(gan)燥、焚(fen)燒(shao)等(deng)環節(jie)的(de)相關企業會受益。

　　（3）污水(shui)資(zi)源化促進污水(shui)深(shen)度處(chu)理發展

　　近年(nian)來國家對污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)資(zi)(zi)(zi)源化(hua)關(guan)注度提(ti)高(gao)。污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)資(zi)(zi)(zi)源化(hua)利用(yong)是緩解水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)資(zi)(zi)(zi)源短(duan)(duan)缺(que)的重要途徑(jing)之一，我國除京津(jin)冀以外(wai)的地(di)區(qu)平均(jun)再(zai)生(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利用(yong)率較(jiao)低，污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)資(zi)(zi)(zi)源化(hua)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)平較(jiao)低。《水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)十條》提(ti)出(chu)以缺(que)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)及水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)污(wu)染(ran)嚴重地(di)區(qu)城(cheng)市(shi)為重點完善再(zai)生(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利用(yong)設(she)施(shi)，工業(ye)生(sheng)產、城(cheng)市(shi)綠化(hua)、道(dao)路清掃(sao)以及生(sheng)態景觀(guan)等用(yong)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)優先使用(yong)再(zai)生(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)等；《國家節水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)行動方案》對工業(ye)農業(ye)節水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)設(she)定目標；《城(cheng)鎮生(sheng)活污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)處理設(she)施(shi)補短(duan)(duan)板強(qiang)弱(ruo)項(xiang)實施(shi)方案》要求到2023年(nian)缺(que)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)地(di)區(qu)和(he)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)環(huan)境(jing)敏(min)感(gan)區(qu)域污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)資(zi)(zi)(zi)源化(hua)利用(yong)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)平明(ming)顯提(ti)升。

　　提高(gao)污(wu)水(shui)(shui)資源(yuan)化水(shui)(shui)平需要(yao)污(wu)水(shui)(shui)深度(du)(du)處理(li)技(ji)術(shu)(shu)。污(wu)水(shui)(shui)回(hui)(hui)用(yong)(yong)途徑包括農田灌(guan)(guan)溉、城市雜(za)用(yong)(yong)、景(jing)觀環境、地下水(shui)(shui)回(hui)(hui)灌(guan)(guan)及(ji)工(gong)業(ye)，其中(zhong)補充水(shui)(shui)源(yuan)水(shui)(shui)及(ji)工(gong)業(ye)用(yong)(yong)水(shui)(shui)回(hui)(hui)用(yong)(yong)標準較高(gao)，農田灌(guan)(guan)溉用(yong)(yong)水(shui)(shui)標準較低。為滿(man)足各類污(wu)水(shui)(shui)回(hui)(hui)用(yong)(yong)途徑需要(yao)混(hun)凝沉淀、過濾、消毒、膜分離(li)(li)技(ji)術(shu)(shu)、活性炭吸(xi)附等(deng)(deng)技(ji)術(shu)(shu)搭配使用(yong)(yong)，雖(sui)然膜技(ji)術(shu)(shu)成本較高(gao)，但包含微(wei)濾、超(chao)濾、電滲析、納(na)濾、反(fan)滲透等(deng)(deng)技(ji)術(shu)(shu)的膜分離(li)(li)技(ji)術(shu)(shu)有(you)去除(chu)氮磷等(deng)(deng)有(you)機(ji)物、溶解(jie)性固體及(ji)細(xi)菌等(deng)(deng)作用(yong)(yong)，更能滿(man)足景(jing)觀環境用(yong)(yong)水(shui)(shui)、城市雜(za)用(yong)(yong)水(shui)(shui)、工(gong)業(ye)用(yong)(yong)水(shui)(shui)等(deng)(deng)需求。總體上(shang)，污(wu)水(shui)(shui)深度(du)(du)處理(li)技(ji)術(shu)(shu)將迎來發展(zhan)機(ji)會(hui)。

　　4.2垃圾焚燒企(qi)業高質量發展

　　（1）垃圾焚燒企業提質增(zeng)效必要性(xing)上升

　　焚燒仍將是主要(yao)的垃(la)圾(ji)處(chu)理(li)(li)方式(shi)。我國(guo)仍將繼續全面推進焚燒處(chu)理(li)(li)能力建(jian)設，根據《城(cheng)鎮生(sheng)活(huo)(huo)垃(la)圾(ji)分類及(ji)處(chu)理(li)(li)設施(shi)補(bu)短板強弱(ruo)項實施(shi)方案》，“生(sheng)活(huo)(huo)垃(la)圾(ji)日(ri)清運量超過300噸的地區，要(yao)加快(kuai)發展以焚燒為主的垃(la)圾(ji)處(chu)理(li)(li)方式(shi)，適度超前(qian)建(jian)設與生(sheng)活(huo)(huo)垃(la)圾(ji)清運量相(xiang)適應的焚燒處(chu)理(li)(li)設施(shi)，到2023年基(ji)本實現原生(sheng)生(sheng)活(huo)(huo)垃(la)圾(ji)零(ling)填埋”。

　　環(huan)保(bao)(bao)要(yao)求(qiu)提(ti)高(gao)和(he)補(bu)貼(tie)(tie)下(xia)降，垃圾焚燒(shao)發(fa)電企(qi)業(ye)需提(ti)質(zhi)增效。國家出(chu)臺的(de)(de)(de)《完(wan)善(shan)生(sheng)物(wu)質(zhi)發(fa)電項目建(jian)設運(yun)行的(de)(de)(de)實施方(fang)案(an)(an)》以(yi)及(ji)《關于促進(jin)非水可再生(sheng)能源發(fa)電健康發(fa)展的(de)(de)(de)若干意(yi)見》有(you)關事項的(de)(de)(de)補(bu)充通(tong)知(zhi)，進(jin)一步明確了生(sheng)物(wu)質(zhi)發(fa)電項目的(de)(de)(de)補(bu)貼(tie)(tie)政策，未來新項目的(de)(de)(de)補(bu)貼(tie)(tie)將逐步由地方(fang)承擔，行業(ye)競爭性加劇(ju)。同時(shi)國家出(chu)臺《城鎮生(sheng)活垃圾分類和(he)處(chu)(chu)理(li)設施補(bu)短板強弱項實施方(fang)案(an)(an)》要(yao)求(qiu)現有(you)的(de)(de)(de)焚燒(shao)處(chu)(chu)理(li)設施要(yao)進(jin)行提(ti)標改造、確保(bao)(bao)污染物(wu)穩定(ding)達標排放，飛灰處(chu)(chu)置設施加快(kuai)建(jian)設，為滿(man)足環(huan)保(bao)(bao)要(yao)求(qiu)垃圾焚燒(shao)發(fa)電企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)成本可能上(shang)升(sheng)。因此未來垃圾焚燒(shao)發(fa)電企(qi)業(ye)需要(yao)在精益(yi)管理(li)、提(ti)質(zhi)增效方(fang)面做(zuo)文章(zhang)。

　　（2）垃圾焚燒企業將(jiang)關注成本(ben)控制與效益提升

　　提(ti)質增效成(cheng)(cheng)為內在要(yao)求(qiu)，垃圾焚燒企業(ye)將關注成(cheng)(cheng)本控制與效益提(ti)升。垃圾焚燒企業(ye)的成(cheng)(cheng)本包括垃圾庫房及預處理(li)(li)管理(li)(li)、滲濾液處理(li)(li)、飛灰處理(li)(li)、爐(lu)渣處理(li)(li)、煙(yan)氣凈(jing)化、人工(gong)及勞務(wu)支出(chu)等。

　　成(cheng)本(ben)控(kong)制方面，垃圾焚燒企業飛(fei)(fei)灰(hui)處(chu)(chu)置(zhi)(zhi)(zhi)成(cheng)本(ben)有待下(xia)降。飛(fei)(fei)灰(hui)處(chu)(chu)置(zhi)(zhi)(zhi)成(cheng)本(ben)是垃圾焚燒廠(chang)運行成(cheng)本(ben)的(de)(de)(de)重要組成(cheng)部分(fen)，按照(zhao)飛(fei)(fei)灰(hui)3%的(de)(de)(de)產率、噸處(chu)(chu)理(li)(li)成(cheng)本(ben)2000元/噸（北京地區），其約占全廠(chang)運行成(cheng)本(ben)的(de)(de)(de)20%。垃圾焚燒發(fa)(fa)電企業對飛(fei)(fei)灰(hui)妥善處(chu)(chu)理(li)(li)的(de)(de)(de)方式(shi)有：協(xie)議轉交政府、委托(tuo)危(wei)廢(fei)企業處(chu)(chu)置(zhi)(zhi)(zhi)、采用穩定化或固化達標后送至生活垃圾填(tian)(tian)埋場填(tian)(tian)埋或送至自身項目設置(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)危(wei)廢(fei)填(tian)(tian)埋場填(tian)(tian)埋。目前具備飛(fei)(fei)灰(hui)預處(chu)(chu)理(li)(li)能力的(de)(de)(de)垃圾焚燒發(fa)(fa)電企業相(xiang)對于(yu)依(yi)賴委托(tuo)危(wei)廢(fei)處(chu)(chu)理(li)(li)單位處(chu)(chu)置(zhi)(zhi)(zhi)飛(fei)(fei)灰(hui)的(de)(de)(de)企業控(kong)制成(cheng)本(ben)能力更強。

　　提(ti)(ti)升(sheng)效(xiao)(xiao)益方面，垃(la)圾(ji)焚燒企業預處(chu)理(li)設備(bei)需求(qiu)上升(sheng)，協(xie)同處(chu)置(zhi)成為(wei)新趨(qu)勢(shi)。適(shi)宜的(de)預處(chu)理(li)設備(bei)提(ti)(ti)高入爐垃(la)圾(ji)熱值、有(you)助于提(ti)(ti)升(sheng)效(xiao)(xiao)益，例如對于采用循環流(liu)化(hua)床(chuang)的(de)爐子，做好垃(la)圾(ji)破碎、分選、混合環節(jie)管理(li)，有(you)利(li)于提(ti)(ti)高燃(ran)燒效(xiao)(xiao)率，從而提(ti)(ti)升(sheng)單位垃(la)圾(ji)發電量，增加企業效(xiao)(xiao)益。垃(la)圾(ji)焚燒可以和醫廢、餐(can)廚垃(la)圾(ji)等(deng)協(xie)同處(chu)理(li)，從物流(liu)、能(neng)源、工藝和管理(li)上的(de)協(xie)同，達到優勢(shi)互補、經濟效(xiao)(xiao)益和能(neng)源利(li)用最大化(hua)的(de)目的(de)。

　　政策(ce)要求完善(shan)滲(shen)濾(lv)(lv)(lv)液(ye)(ye)(ye)處理(li)(li)設(she)(she)施(shi)(shi)。由于(yu)垃(la)圾(ji)滲(shen)濾(lv)(lv)(lv)液(ye)(ye)(ye)水質復雜、重金屬種類(lei)多含量高(gao)、有機(ji)物濃度高(gao)，法規(gui)要求垃(la)圾(ji)處理(li)(li)過程中(zhong)應設(she)(she)置防滲(shen)漏設(she)(she)施(shi)(shi)、滲(shen)濾(lv)(lv)(lv)液(ye)(ye)(ye)處理(li)(li)設(she)(she)施(shi)(shi)等防止環境污染。垃(la)圾(ji)滲(shen)濾(lv)(lv)(lv)液(ye)(ye)(ye)處理(li)(li)設(she)(she)施(shi)(shi)普(pu)及(ji)情況不(bu)佳且運維成本較高(gao)，很多垃(la)圾(ji)焚(fen)燒廠現(xian)有設(she)(she)備在滲(shen)濾(lv)(lv)(lv)液(ye)(ye)(ye)處理(li)(li)上(shang)較為吃力(li)。環保監管趨(qu)嚴下(xia)，結合垃(la)圾(ji)分類(lei)后干(gan)垃(la)圾(ji)滲(shen)濾(lv)(lv)(lv)液(ye)(ye)(ye)產量下(xia)降和成分變(bian)化(hua)，滲(shen)濾(lv)(lv)(lv)液(ye)(ye)(ye)處理(li)(li)設(she)(she)施(shi)(shi)改造及(ji)委托(tuo)運營市場需求將持(chi)續釋(shi)放。

　　4.3科創類公司快速發展

　　隨(sui)著環保(bao)(bao)運營類新項目增速放緩，現有(you)的(de)(de)(de)運營類項目的(de)(de)(de)提(ti)(ti)標改造和提(ti)(ti)質(zhi)增效成(cheng)為相關(guan)公(gong)司(si)(si)(si)(si)關(guan)注的(de)(de)(de)重(zhong)點。在(zai)污(wu)水(shui)(shui)提(ti)(ti)標、廢(fei)(fei)水(shui)(shui)零排放、污(wu)泥處(chu)(chu)置(zhi)、垃圾(ji)滲濾液處(chu)(chu)理(li)、飛(fei)灰處(chu)(chu)理(li)等方(fang)向(xiang)擁有(you)核(he)心(xin)技術裝(zhuang)備、具備核(he)心(xin)競爭(zheng)力的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)將會(hui)受(shou)到資本市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)青(qing)睞。節能(neng)環保(bao)(bao)是科(ke)(ke)創板重(zhong)點支持(chi)的(de)(de)(de)方(fang)向(xiang)之一，符合條件的(de)(de)(de)相關(guan)公(gong)司(si)(si)(si)(si)也會(hui)優先選擇在(zai)科(ke)(ke)創板上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)。今年以來，共計10家(jia)(jia)環保(bao)(bao)公(gong)司(si)(si)(si)(si)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)科(ke)(ke)創板，3家(jia)(jia)環保(bao)(bao)公(gong)司(si)(si)(si)(si)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)創業板，其中(zhong)在(zai)污(wu)水(shui)(shui)處(chu)(chu)理(li)領域，已有(you)6家(jia)(jia)公(gong)司(si)(si)(si)(si)成(cheng)功上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)科(ke)(ke)創板或(huo)創業板；在(zai)固廢(fei)(fei)處(chu)(chu)理(li)領域，已有(you)3家(jia)(jia)公(gong)司(si)(si)(si)(si)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)科(ke)(ke)創板。開(kai)創環保(bao)(bao)等36家(jia)(jia)公(gong)司(si)(si)(si)(si)擬上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)，其中(zhong)污(wu)水(shui)(shui)處(chu)(chu)理(li)領域占比最大，浩通科(ke)(ke)技等資源利(li)用領域公(gong)司(si)(si)(si)(si)開(kai)始推進(jin)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)。

　　總(zong)體上，科創板和創業板環(huan)保公司近(jin)三年(nian)業績增長較快，但是受到疫情影響(xiang)，大多(duo)公司在前三季度(du)利潤出現了下降(jiang)；后續須關注這些(xie)公司盈(ying)利的可(ke)持續性。

　　5.投資建議

　　環保是(shi)(shi)“十四五”規劃的重點內容，政(zheng)策會(hui)持(chi)續支持(chi)環保產(chan)業的發(fa)展。2021年是(shi)(shi)“十四五”開局之(zhi)年，一系列環保政(zheng)策將(jiang)會(hui)出臺，維持(chi)行(xing)業“強于大(da)市(shi)”評級(ji)。我們建議圍繞(rao)三條主線進行(xing)布局，一是(shi)(shi)運營資產(chan)，冬季(ji)供(gong)暖需求穩定，南方供(gong)暖需求將(jiang)快(kuai)速增長；垃(la)(la)圾(ji)焚燒短期(qi)或受補貼和垃(la)(la)圾(ji)分類(lei)(lei)的影響，但長期(qi)看，垃(la)(la)圾(ji)焚燒發(fa)電是(shi)(shi)推進的垃(la)(la)圾(ji)處置(zhi)主要方式；二是(shi)(shi)垃(la)(la)圾(ji)分類(lei)(lei)，在上海、北京(jing)等(deng)城市(shi)開始實施(shi)垃(la)(la)圾(ji)分類(lei)(lei)后，其他(ta)城市(shi)也會(hui)陸(lu)續開展，生(sheng)活垃(la)(la)圾(ji)產(chan)業格(ge)局將(jiang)會(hui)重塑，環衛(wei)設備和服務、餐廚垃(la)(la)圾(ji)處理等(deng)受益(yi)；三是(shi)(shi)提質增效，在補貼下降(jiang)、標準越來越嚴格(ge)的趨勢下，降(jiang)本增效成為企業的選(xuan)擇(ze)，污水提標改(gai)造與資源化(hua)、污泥無害化(hua)處置(zhi)、垃(la)(la)圾(ji)滲濾液(ye)處理等(deng)將(jiang)受益(yi)。

　　06

　　風險提示

　　（1）垃圾分類政策推廣不及預(yu)期

　　垃圾分類的推廣需依靠地方政府強力(li)(li)執(zhi)行，如執(zhi)行力(li)(li)度不及預期(qi)將(jiang)對餐廚垃圾等發(fa)展(zhan)產生不利(li)影響。

　　（2）融資(zi)環境持續(xu)收緊

　　生活垃(la)圾產(chan)業鏈(lian)尤其是垃(la)圾焚燒發展(zhan)所需資(zi)金(jin)較(jiao)多(duo)，未來如果(guo)整個(ge)市場融資(zi)環境持續收緊，項目建(jian)設進度將受到影響(xiang)，進而影響(xiang)企業收入。

　　（3）項目拓展不及預期

　　目前行業競爭(zheng)激烈，且優質(zhi)項目逐漸減少，存在新項目拓展不及預期風險。

　　（4）應收賬款(kuan)未能及(ji)時回(hui)收

　　工程及設備類公司可能(neng)出(chu)現應收(shou)賬(zhang)款難以回(hui)收(shou)，造成(cheng)公司計(ji)提損失較大(da)。

　　（5）技術發展不及預期的風險

　　環保標準(zhun)的(de)提升使對(dui)處理技術和(he)工(gong)藝(yi)的(de)要求更高，新(xin)技術和(he)新(xin)工(gong)藝(yi)研發或(huo)不及預(yu)期。